[Xenon]

"Ростелеком" могут приватизировать

Сергей Астахов

Эксперты считают, что приватизация усилит эффективность "Ростелекома" и будет позитивно воспринята рынком

Позиция Дмитрия Медведева об отказе от госкапитализма, озвученная им на Петербургском международном экономическом форуме, поддержана Владимиром Путиным. Об этом премьер заявил, будучи с визитом во Франции. Медведев настаивает на уменьшение контроля государства в экономике и призывает отказываться от контрольных и даже блокирующих пакетов акций в крупных компаниях. В связи с этим он приказал до 1 августа подготовить новый график приватизации.

В связи с этим очень кстати пришлось заявление, сделанное в кулуарах ПЭФ руководителем департамента имущественных отношений Минэкономразвития Алексеем Уваровым, - он высказал предложение о приватизации объединенного "Ростелекома". "Самым логичным было бы, создав такую большую телекоммуникационную компанию, продавать ее в рынок", – сказал он. Представитель МЭР РФ напомнил, что "Ростелеком" в данный момент находится в процессе слияния со "Связьинвестом", и предложил считать первый этап этой реформы завершенным. "Укрупненный "Ростелеком" и дальнейшие планы по его объединению со "Связьинвестом" всегда рассматривались в связи с последующей возможной приватизацией объединенной компании", – добавил Уваров. Таким образом, возвращение государству контроля над "Ростелекомом" может стать первым шагом к его приватизации.

Алексей Уваров заметил, что Правительство РФ на этой стадии сохранило контроль в "Ростелекоме", и объединенная компания также должна быть подконтрольна государству. На прошлой неделе Счетная Палата РФ закончила проверку результатов консолидации МРК и посчитала целесообразным для государства, чтобы ему напрямую принадлежал контрольный пакет акций оператора. Приватизированный "Ростелеком", по словам Алексея Уварова, составит конкуренцию крупнейшим мировым компаниям и привлечет инвесторов, которые будут способствовать ее развитию. "Компанию придется развивать, а развивать надо с капиталом и новыми компетенциями", – считает он.

В начале апреля "Ростелеком" завершил присоединение 8 МРК "Связьинвеста". В результате совокупная доля государства в операторе достигла 53,23%. Из них пакет холдинга в объединенной компании составил 43,37% голосующих акций, доля составила АСВ - 7,43%, ВЭБа – 2,44%. Опционное соглашение между последним и "Связьинвестом" Счетная палата РФ указала в числе рисков для госконтроля в объединенном "Ростелекоме" Доля обыкновенных акций, находящихся в свободном обращении – 44,1%, "префов" – 71,2%. Кроме того, у несогласных с реорганизацией акционеров были выкуплены 2,69% обыкновенных и 28,8% привилегированных акций "Ростелекома", которые переданы в "дочку" оператора – "Мобител". Как заявил в том же апреле глава "Ростелекома" Александр Провоторов, до конца 2011 года компания завершит IPO на Лондонской бирже. Разместить собираются не более 25% акций.

После того, как "Ростелеком" был назван кандидатом на приватизацию, его акции на ММВБ выросли в пятницу на 27%. "Важно отметить, что на закрытии торгов акции "Ростелекома" торговались с прогнозным показателем EV/EBITDA на 2012 г. на уровне 7,3 и с показателем P/E 2012 г. в 15,8, что предполагает премию в 50% и 25% к компаниям-аналогам с развивающихся рынков соответственно", – сообщил главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин. Деятельность компании жестко регулируется тарифами на услуги местной связи, они индексируется на темп инфляции. Это снижает рентабельность и существенно ухудшает динамику прибыли компании, считают в ИК "Финам". К закрытию торгов в пятницу стоимость компании на рынке оценивалась в 661,33 млрд руб., то есть капитализация компании сейчас составляет более $23,5 млрд.

В июле Минкомсвязь должна представить в правительство план по дальнейшей интеграции компаний. В регуляторе считают правильным проводить приватизацию объединенного "Ростелеком" после упрочения позиций компании на рынке и увеличения ее капитализации. Есть информация, что правительство РФ намерено рассмотреть вопрос по приватизации "Ростелекома" во II квартале 2012 года. "Размещать бумаги "прямо сейчас", возможно, преждевременно. Рынок пока находится в некотором шоке от информации СМИ по поводу долговых проблем, замедления восстановления экономики. На мой взгляд, более оптимальный срок, это конец III – IV кв. 2011 г.", – считает Александр Осин. "Ростелеком" оказывает услуги правительственным ведомствам (включая силовые структуры), что может затормозить процесс потенциальной приватизации.

Приватизационный сценарий возможен в среднесрочной перспективе, считают в ИК "Атон". По мнению аналитиков, Правительство РФ может уступить свой 53% пакет в компании. Для этого достаточно решения о выпуске "золотой акции", которая предоставит государству в течение трех лет накладывать вето на неустраивающие его решения собрания акционеров. "Опыт международных компаний свидетельствует о том, что правительства западных стран зачастую находят достаточным сохранение блокирующего пакета в компании для оказания влияния на оператора. Так, правительствам принадлежит только 15% в Deutsche Telecom и 27% в France Telecom", – рассказал аналитик ИК "Атон" Станислав Юдин. Приватизация наверняка усилила бы эффективность "Ростелекома" с точки зрения операционных и капитальных затрат, и была бы позитивно воспринята рынком.

Одним из потенциальных претендентов на активы "Связьинвеста" исторически считалась АФК "Система". Иностранные телекоммуникационные компании также могут быть заинтересованы в "Ростелекоме", который доминирует на растущем отечественном рынке ШПД. "Мы также не исключаем приватизацию посредством слияния с "МегаФоном". На наш взгляд, на российском рынке трудно найти две телекоммуникационных компании, которые бы на операционном уровне бы лучше дополнили друг друга, чем "МегаФон" и Ростелеком. Мы считаем, что акционеры "МегаФона" (Altimo, TeliaSonera, "АФ Телеком", контролируемая Алишером Усмановым) могли бы получить порядка 40% в объединенной компании ("МегаФон" + "Ростелеком"), тогда как государство бы сохранило блокирующий пакет", – объяснил Станислав Юдин.

Александр Осин напомнил ситуацию 1995–1996 годов, когда "Связьинвест" пытались реализовать на рынке, найдя инвестора–стратега. Компанию хотели продать на коммерческом конкурсе с инвестиционными условиями. Такая форма приватизации редко применялась в российской практике. Но тогда ситуация в экономике не стимулировала реальные инвестиции, рынок был нацелен на краткосрочные спекулятивные высокодоходные вложения. Учитывая принципиальную важность технологического сегмента для сегодняшней экономики РФ, Александр Осин полагает, что аналогичный аукцион был бы наиболее приемлемым вариантом продажи акции "Ростелекома" в случае, если такое решение будет принято. "Продажа предприятий монополистов играет в экономике неблагоприятную роль, смещая финансовые потоки в сторону монополий. Но здесь надо учитывать какие конкретно инвестиционные идеи и технологии привнесет частный инвестор и какую долю он получит и, наконец, сколько готов заплатить", – считает он.

Сергей Астахов, ТАСС-Телеком

http://tasstelecom.ru/articles/one/104